报告作者：张力扬、程磊、陈亮撰写日期：2009-07-19

　　投资逻辑：短期存在回调压力，中长期看多。

　　本周原油价格反弹，包括黄金等在内的商品市场开始反弹。我们仍然坚持之前的看法，认为原油价格三季度会有回调压力，但中期上涨趋势不改。支持大宗商品反弹的因素，如美元贬值、油价在三季度需求旺季将得到支撑、通胀预期增强以及需求回暖等因素亦存在，因此中长期仍看好大宗商品。

　　我们坚持总体中长期看多大宗商品(2年以上)，短期(1、2个月)有可能有调整。我们认为当前原材料行业的主要投资策略仍然是关注驱动因素转换过程中库存的变化和价格走势，对中游产品把握其中的交易性机会，对上游产品战略买入。建议超配石化、煤炭和有色，煤炭关注焦炭，有色重点配置铜和黄金。

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